Версия для печати

ПРАЙМ-ТАСС

Интервью агентству ПРАЙМ-ТАСС

Директор департамента иностранных операций Банка России Андрей Черепанов

Интервью

Вопрос: Какие положительные и отрицательные стороны итоги первых месяцев введения единой торговой сессии на межбанковских валютных биржах России? Как изменилась доля участия региональных бирж и Банка России в общем обороте торгов?

Ответ: Первые итоги функционирования единой торговой сессии межбанковских валютных бирж (ЕТС) оправдали наши ожидания. Объединение ликвидности региональных валютных рынков, обеспечение равных условий торговли для всех участников, а также установление единого и действительно рыночного обменного курса - это, безусловно, преимущества ЕТС. Отрицательные стороны данного проекта мне не известны. Как и предполагалось, введение ЕТС вместо спецсессии /СТС/ не изменило в целом соотношение спроса и предложения на валютном рынке, но существенно упростило механизм проведения интервенций Банка России на внутреннем валютном рынке. Успешная реализация данного проекта позволяет утверждать, что в России постепенно начинает действовать полноценный валютный рынок.

Соотношение объемов конверсионных операций коммерческих банков, совершаемых через ММВБ, с одной стороны, и остальные региональные биржевые площадки, с другой стороны, не претерпело существенного изменения. Основная доля сделок по-прежнему приходится на московский регион (свыше 85% в июле и августе по сравнению с 90% в апреле и мае т.г.). Но в абсолютном выражении оборот конверсионных сделок, совершенный посредством биржевых площадок в Екатеринбурге, Новосибирске и Самаре, вырос более, чем в 3 раза. Возможность доступа на единый валютный рынок через любую из восьми уполномоченных бирж приостановила процесс перехода клиентов региональных банков на обслуживание к их московским коллегам. После введения ЕТС доля Банка России в операциях на уполномоченных валютных биржах уменьшилась в полтора раза (с 37% за апрель-май до 24% за июль-август т.г.).

Вопрос: Как бы Вы могли прокомментировать динамику изменения золотовалютных резервов России (за последние 2 месяца они сократились на 700 млн. долл., в том числе валютные резервы - на более чем на 1 млрд. долл.). Не связано ли это с заявлением председателя ЦБР В.Геращенко о том, что ЦБР выделит в 1999 г из расчета золотовалютных резервов средства, размещенные в росзагранбанках?

Ответ: По итогам июля-августа 1999 года (как и в предыдущие месяцы) Банк России являлся нетто - покупателем иностранной валюты на внутреннем валютном рынке. Отмеченное Вами сокращение золотовалютных резервов Российской Федерации обусловлено их расходованием Минфином России в июле текущего года на выплаты по внешнему государственному долгу и не связано с ожидающимися изменениями методики учета золотовалютных резервов, согласно которому из официальных резервов должны быть исключены активы, размещенные в виде депозитов в росзагранбанках.

Вопрос: Каков Ваш прогноз развития ситуации на внутреннем валютном рынке России до конца 1999 г и в 2000 г? Хватит ли у ЦБР валютных резервов на поддержание курса рубля, какие меры необходимо предпринять для этого? Является ли реальным среднегодовой курс доллара, заложенный в бюджете на 2000 г в размере 32 руб/долл? Оправдана ли политика ЦБР по укреплению курса рубля в условиях роста инфляции.

Ответ: В настоящее время состояние внутреннего валютного рынка России характеризуется относительной стабильностью. Формирование обменного курса происходит на основе баланса спроса и предложения, хотя и под воздействием высоких девальвационных ожиданий. Банк России предполагает и в дальнейшем поддерживать устойчивое функционирование валютного рынка.

С сентября 1998 года в Российской Федерации проводится политика плавающего валютного курса. Суть этой политики заключается в том, что Банк России не удерживает курс рубля в рамках какого-либо заданного коридора (как это было в 1996 - первой половине 1998 года), а лишь сглаживает его резкие краткосрочные колебания. Реализация политики плавающего валютного курса позволяет не только избежать непомерной нагрузки на валютные резервы Банка России, но и восстанавливать их затраты на обслуживание государственного внешнего долга. Так, за период с января по август 1999 года Банк России приобрел на валютном рынке более 3 млрд. долларов США.
Улучшение внешнеторговой конъюнктуры и значительная девальвация рубля привели к росту профицита торгового баланса страны до беспрецедентно высокого уровня. Достигнутое с МВФ соглашение о продолжении кредитования Российской Федерации, а также реструктуризация задолженности перед странами - членами Парижского клуба кредиторов позволяют прекратить использование валютных резервов России для финансирования выплат по внешнему государственному долгу. Все это дает возможность пересмотреть прогноз среднего курса рубля на 2000 год. При достижении на практике заложенных в проекте бюджета на следующий год макроэкономических показателей, таких как величина инфляции в 18-22%, снижение темпов роста денежной массы, улучшение торгового и платежного баланса страны, средний обменный курс доллара США в 2000 году будет значительно ниже 32 руб./долл. Так, если к концу текущего года курс доллара окажется ниже 26 руб./долл., а вероятность этого довольно высока, его средний курс в 2000 году не превысит 29 руб./долл.

В результате произошедшей осенью 1998 года резкой девальвации рубля эффективность экспортных операций существенно выросла. По произведенным Банком России расчетам, ее величина по основным товарным группам в IV квартале прошлого года была равна примерно 1,6. Таким образом, некоторое укрепление рубля, накопленное за текущий год, не окажет существенного влияния на рентабельность экспорта, тем более, что с учетом падения курса рубля в начале сентября 1999 года, это укрепление оценивается всего в 2,4%. Хотелось бы также отметить, что Банк России не проводит целенаправленной политики роста реального курса рубля, этот процесс происходит под воздействием макроэкономических факторов.

Вопрос: Каковы перспективы введения в рамках единой торговой сессии торгов по евро, а также появления в рамках ЕТС инструментов tomorrow, spot?

Ответ: Результаты введения ЕТС по доллару США создали благоприятную основу для распространения механизма функционирования ЕТС на торги по другим валютам. В частности, Банк России уже в ближайшее время планирует ввести ЕТС по евро. В этой связи предполагается разрешить участникам внешнеэкономической деятельности осуществлять продажу части экспортной валютной выручки на биржах в евро. ЕТС по евро ослабит сложившееся монопольное положение доллара США на внутреннем валютном рынке. В перспективе рассматривается возможность использования принципов ЕТС при организации биржевой торговли иностранной валютой на условиях tomorrow, spot и т.д. Это позволит завершить процесс образования единого для всей страны, функционирующего в течении полного банковского дня, валютного рынка. А учитывая его системообразующую роль в формировании общего финансового рынка страны, результатом этого процесса может стать ослабление чрезмерной централизации российской финансовой системы.

Вопрос: Не рассматривает ли Банк России возможность отмены обязательного предварительного депонирования средств для торгов иностранной валютой?

Ответ: После перехода в августе 1998 года финансового кризиса в открытую фазу Банк России принял решение ввести на торгах валютных бирж обязательное стопроцентное предварительное депонирование денежных средств. Принятие этой меры было вызвано тем, что одним из главных последствий кризиса явилось массовое неисполнение банками обязательств по конверсионным операциям. Несмотря на то, что основным правилом организации расчетов на валютных биржах всегда являлся принцип "поставка против платежа", позволяющий полностью ликвидировать кредитные риски, в настоящее время в условиях режима плавающего валютного курса и ослабленного финансового состояния российской банковской системы необходимо иметь надежный механизм страхования курсовых рисков при осуществлении биржевых расчетов. Поэтому полное предварительное депонирование до сих пор представляется оправданной и актуальной мерой. При этом мы отдаем себе отчет в том, что существование практики предварительного депонирования несовместимо с представлениями о полноценном и эффективном функционировании валютного рынка. Однако в настоящее время мы находимся только в начале процесса восстановления нормальной работы различных сегментов рынка, поэтому говорить об отмене депонирования еще рано.

Вопрос: Какие дополнительные меры предполагает ввести Банк России по либерализации или, наоборот, ужесточению режима на валютном рынке?

Ответ: В ближайшее время Банк России не планирует вносить принципиальные изменения в механизм функционирования валютного рынка. Но, как представляется, ряд вопросов, в частности, операции нерезидентов, требуют доработки нормативной базы в соответствии с задачами проводимой денежно-кредитной политики.

Вопрос: Существует ли возможность отмены обязательной 75%-ной продажи экспортной валютной выручки на валютных биржах, либо, напротив, возможность ее увеличения до 100%?

Ответ: В настоящее время предложение иностранной валюты на рынке обеспечивается, в основном, за счет обязательной продажи части экспортной выручки. Как известно, Законом Российской Федерации "О первоочередных мерах в области бюджетной и налоговой политики" от 27 декабря 1998 года данная норма была увеличена с 50-ти до 75-ти процентов, т.е. в полтора раза. Однако сама по себе величина норматива обязательной продажи не может стабилизировать ситуацию на валютном рынке. Мало того, опыт многих стран, в том числе наш и наших ближайших соседей, подтверждает, что первоначальный эффект от повышения норм, как правило, отрицательный. Так, в I квартале текущего года, т.е. сразу после увеличения норматива обязательной продажи, российский рубль упал на 17%, а объем государственных золотовалютных резервов сократился на 1,5 млрд. долл. США. И только с течением времени, после того, как участники рынка (в первую очередь, экспортеры) поняли, что российские денежные власти искусственно не завышают курс национальной валюты, и его величина стимулирует развитие экспортного производства, ситуация изменилась. В настоящее время не рассматривается вопрос об уменьшении, либо увеличении норматива обязательной продажи валютной выручки, а также об изменении действующего порядка осуществления этой продажи.

Вопрос: Каковы реальные причины периодического отключения коммерческих банков от торгов иностранной валютой? Санкции применяются всегда к разным банкам или фактически к одним и тем же? Рассматривается ли в настоящее время Банком России возможность запрета очередному списку банков покупать доллары?

Ответ: Банк России регулярно проводит проверки коммерческих банков на предмет соблюдения ими норм валютного законодательства Российской Федерации и при обнаружении нарушений применяет различные меры воздействия, в том числе и временно запрещает проведение операций покупки-продажи иностранной валюты. В случае принятия таких ограничений коммерческому банку запрещается проводить операции на валютных биржах и на внебиржевом рынке как от своего имени и за свой счет, так и по поручению клиентов. Как правило, состав банков-нарушителей меняется, так как запрет на проведение операций влечет за собой значительное сокращение клиентской базы, существенно ограничивает доходы банков и заставляет их впредь быть более осмотрительными.

Вопрос: Какое влияние на валютный рынок может оказать выпуск облигаций Банка России?

Ответ: Безусловно, возобновление выпуска облигаций Банка России, так называемых БОБРов, окажет влияние на текущее состояние валютного рынка. Однако степень этого влияния не стоит переоценивать.

Понятно, что появление новых высоконадежных финансовых инструментов в условиях глубокой стагнации российского финансового рынка создаст для кредитных организаций дополнительные возможности по управлению краткосрочной ликвидностью. Но поскольку выпуск БОБРов лишь на короткий период уменьшит денежную ликвидность, а погашение их будет означать эмиссию Банком России рублевых средств в объеме, превышающем ранее изъятый из обращения (на размер разницы между номиналом бумаг и их ценой при размещении, т.е. на величину расходов Банка России), их среднесрочная позитивная роль является крайне спорной. Это как наркотик. Представьте, у человека появилась небольшая боль в суставах. И вместо того, чтобы выяснить ее причину, попытаться излечить пациента, врач колет ему наркотическое вещество, заглушая боль. А завтра дозу наркотика необходимо будет увеличить, а послезавтра еще, т.к. идет процесс привыкания. И так продолжается, пока болезнь не приобретает хронического характера, и единственным выходом становится хирургическое вмешательство.

Таким образом, если вернуться к вопросу о БОБРах, их выпуск должен быть самым жестким образом лимитирован. Стоит несколько раз подумать, прежде чем решиться на его возобновление в целях стабилизации текущей ситуации на валютном рынке. Тем более, что традиционно самый тяжелый период (конец августа - начало сентября) мы уже пережили, причем с минимальными потерями.

ПРОЕКТ НАЦИОНАЛЬНОГО РАЗВИТИЯ

Программа реформ   Важные достижения   Устав   Участники Проекта