Версия для печати

Банк России

Критика «постепенного отступления»

Служебная записка от 18 марта 1999 года № ВН-19-3-3-7/837 членам Рабочей группы Комитета Банка России по денежно-кредитной политике:

Реализуемая в последнее время Банком России практика проведения курсовой политики, к сожалению, чревата самыми серьезными негативными последствиями.

Выбрана неоднократно критикуемая и доказавшая свою порочность тактика «постепенного отступления» - подряд в течение шести рабочих дней курс доллара на специальной торговой сессии растет. Это не только говорит о слабой аналитической проработке принимаемых решений (при наличии интервенционной активности Банка России следует понимать, что, по крайней мере, в предыдущие пять рабочих дней принадлежавшая ему валюта продавалась дешевле, чем ее мог бы купить рынок. А это является непозволительной роскошью в условиях критически низкого уровня валютных резервов), но и не может не повлечь за собой ряд трудноразрешимых проблем. И они уже начинают проявляться в виде резкого падения объема «длинных» депозитов, размещаемых коммерческими банками в Банке России, и установления банками курса покупки наличной валюты у населения на уровне, превышающем ее официальный курс.

Это - классическая схема самораскручивающейся спирали, спровоцированная действиями Банка России. С каждым днем ее все сложнее будет «закрутить обратно». Если неделю назад надо и можно было вывести курс на 23,5 рубля за доллар США (такая цена валюты сама напрашивалась, исходя из возросших объемов рублевой ликвидности), а затем дать возможность рынку ежедневно на доли процента уменьшать ее, скупая при этом валюту в резервы Банка России, что неоднократно практиковалось, то сегодня таким курсом видится, как минимум 24 рубля за доллар США, а уже завтра при продолжении той же политики - и 35 рублей за доллар покажется мало.

Растет на торгах курс иностранной валюты два дня подряд - уже это серьезный звонок, который должен заставить Банк России прекратить противодействие рынку, либо даже инициативно вывести курс на запредельную на текущий момент времени величину, чтобы затем, в течение нескольких дней, полностью стабилизировать ситуацию и одновременно пополнить свои резервы. Нельзя не согласиться, что в этом случае паники не избежать, но наиболее страшной и продолжительной паника будет у спекулянтов, покупавших валюту по высокому курсу. При следовании же нынешней тактике очень скоро и очень долго в паническом состоянии будут все.

Сколько можно игнорировать элементарнейшие законы рынка и что это - незнание данных законов, надежда на чудо, либо желание довести ситуацию до глубочайшего кризиса?! С такой политикой в ближайшие недели власти страны окажутся перед дилеммой - курс от 35 рублей за доллар и выше или введение самых жестких ограничений на валютообменные операции. И есть серьезнейшее предположение, что выбор будет явно не в пользу рынка, т.к. административные методы распределения (в том числе валюты - «по талонам») представляются более простым способом управления, а их губительные последствия не просчитываются.

Директор Департамента иностранных операций, член Рабочей группы Комитета Банка России по денежно-кредитной политике А.В. Черепанов

ПРОЕКТ НАЦИОНАЛЬНОГО РАЗВИТИЯ

Программа реформ   Важные достижения   Устав   Участники Проекта