Семинар на тему: «Существует ли в России денежно-кредитная политика?» - стабфонд

Черепанов

По моему убеждению, когда мы работаем со средствами стабилизационного фонда, было бы правильно действовать по следующей схеме: не накапливать его, потому что накопление на самом деле говорит о неспособности властей стратегически мыслить. Они даже не могли понять, когда его накапливали, что, в конце концов, к его использованию возникнут очень серьезные требования. Сложно сберегать эти средства, когда в стране народ не очень себя хорошо чувствует. Надо было их расходовать буквально с колес, тратить сразу  же на погашение долгов, на замещение ранее запланированных займов. Это привело бы к тому, что стабилизационный фонд в сегодняшнее время был бы близок к нулю, но в период, когда ситуация ухудшилась бы и доходы бюджета резко уменьшились, но ведь и расходы бюджета уменьшились бы также резко, потому что не нужно было бы погашать те долги, которые сегодня мы, к сожалению, имеем. При этом снижаются гособязательства на будущее и у нас появляется возможность снизить расходы. У нас появляется возможность следующим этапом снижать, например, налоги и.т.д., т.е. идти такой цепочкой.

В этом смысле мне, конечно, нравится то, что Министерство финансов, в конце концов, согласилось с досрочным погашением внешнего долга. Долго пришлось, к сожалению, Правительство уговаривать сделать это и наконец-то они на это решились. Но, во-первых, к сожалению, на это тратятся очень небольшие суммы, только то, что превышает 500 млрд. рублей.  А во-вторых, погашает явно не тот долг. Да, выкупили долг Международного валютного фонда. Погасили заранее. При этом сэкономили, как было заявлено министром финансов, порядка 200 млн. долларов США процентов. Но если бы вы выкупали долг на рынке, те же самые облигации, о которых я говорил, сэкономили бы в 4 раза больше. Не самая рациональная, как мне представляется, стратегия вести сегодня переговоры с Парижским клубом кредиторов по досрочному выкупу долга перед ним. Во-первых, это не столь ущербный долг для нашей страны, как, например, долги рыночные, и, во-вторых, сам этот долг довольно спорный. Надо еще провести переговоры с Парижским клубом, и, полагаю, что есть у нас аргументы добиться его списания. При этом стоит заметить, что погашение именно рыночного долга приводит не только к тому, что бюджет экономит значительно большие суммы, нежели он экономит при выкупе нерыночных долгов, в частности Парижского клуба, но и высвобождает те самые лимиты, о которых мы уже говорили. Т.е. банк, который имеет в своем портфеле еврооблигации Российской Федерации, продавая эти бумаги, в частности Министерству финансов, будет иметь возможность, право использовать образовавшийся лимит на кредитование российской экономики.

Ну и, наконец, последнее. Необходимо ускоренное введение свободной конвертируемости рубля. Вроде бы тема не совсем совпадающая с курсовой политикой, денежно-кредитной политикой, но при этом, по моему убеждению, имеющая непосредственное отношение к ней. Чем более свободной будет конвертируемость рубля, чем более полной, тем будет больший интерес к рублю, тем он будет обслуживать большее количество операций. А это в свою очередь приведет к тому, что рубль будет не так активно инфляционно обесцениваться. Спасибо!

Пименов

При досрочной покупке долга происходит рост его стоимости. Каким образом тогда ваша модель лучше? Если ЦБ выходит на рынок, на долг бумажный, то его стоимость многократно для бюджета становится более объемной.

Черепанов

Действительно, при скупке бумаг цена на них имеет тенденцию к росту. Но я категорически утверждаю, что если бы такие операции проводились, то цена на рынке выросла бы незначительно. По крайней мере, менее значительно, чем она растет при присвоении рейтингов агентствами. Потому что при присвоении рейтинговыми агентствами очередной ступеньки мы продвигаемся вверх и это, в свою очередь, приводит к тому, что все новые зарубежные инвесторы получают право эти бумаги скупать и тогда действительно на них растет рыночный спрос. Но при прежней величине нашего рейтинга цена все-таки стабильна, потому что на нее влияет не только величина купленных или проданных рынком бумаг (ну уменьшится, предположим, долг России со 100 млрд. долларов до 88). Но на это действует и объем операций на всем рынке развивающихся стран, не могут вырасти только наши бумаги, даже если их на рынке практически не будет, если мы продолжаем оставаться развивающейся страной и имеем определенный рейтинг. Если бы такое происходило, это противоречило бы законам рыночной экономики.