Версия для печати

Информационное агентство «Росбалт»

Дискуссия на тему: «Роль внешних долгов государственных компаний в экономике России. Занимаем на суверенитет?»

13 марта 2006 года в информационном агентстве «Росбалт» прошла дискуссия «Роль внешних долгов государственных компаний в экономике России. Занимаем на суверенитет?». В дискуссии приняли участие:

- Юрий Данилов, старший советник по воздействию макроэкономических факторов на рынок ценных бумаг Центра развития фондового рынка;

- Игорь Игошин, заместитель председателя Комитета Госдумы РФ по бюджету и налогам;

- Андрей Черепанов, председатель совета Московской международной валютной ассоциации;

- Алексей Ю, аналитик по долговым инструментам ИГ«Атон».

Мероприятие было посвящено влиянию внешних заимствований крупных российских государственных компаний на состояние экономики страны.

Юрий Данилов, старший советник по воздействию макроэкономических факторов на рынок ценных бумаг Центра развития фондового рынка, заявил, что ситуация с ростом внешних заимствований государственных корпораций характерна для текущей экономической конъюнктуры России и не вредит росту национальной экономики. Крупные заимствования за рубежом вызваны отсутствием у российского бизнеса возможности привлечения прямых инвестиций или масштабного проведения IPO. Как отметил эксперт, соотношение внешнего долга госкомпаний и их капитала «находится на допустимом уровне, и у корпораций еще есть возможность его улучшить». При этом Данилов считает, что по отношению доли внешнего долга к ВВП Россия уступает таким странам как Корея и Бразилия. По мнению эксперта, доминирование госкомпаний над частным капиталом в привлечении инвестиций – это нормальная ситуация. У частных корпораций нет возможности получения прямых заимствований, в то время как государственный корпоративный сектор «здесь имеет явное преимущество». Кроме того, как считает Данилов, государственные обязательства для потенциальных инвесторов надежнее, и им легче получить кредит под низкий процент. В то же время эксперт считает, что госкомпании «некоторым образом мешают частному сектору привлекать дополнительные ресурсы». Это связано с тем, что государственным корпорациям удается отвлечь на себя средства, которые могли бы быть востребованы частным бизнесом. Возникает «эффект вытеснения», при котором частный бизнес фактически «выдавливается» с инвестиционного рынка. Данилов отметил, что доля частных компаний на рынке еврооблигаций в последние годы сократилась с 55 до 15%, а доля госкомпаний, наоборот, выросла с 3 до 36%. По мнению эксперта возможно двоякое развитие ситуации. При положительном сценарии эти заимствования послужат ускорению экономического роста и возрастанию инвестиционной активности; в противоположном случае резкое изменение тенденций приведет к такому росту кредитных ставок, при котором многие компании фактически не смогут рефинансировать свои займы. Советник не исключил вероятности того, что в этом случае бремя расчета по долгам падет на государство и его налогоплательщиков. В целом, по мнению Данилова, рост заимствований госкомпаний позитивно влияет на национальную экономику, создавая благоприятный инвестиционный климат, способствуя экономическому росту. С точки зрения эксперта, разговоры о том, что в России нет необходимых инвестиционных ресурсов, являются мифом, поскольку в стране уже сформировался внутренний долговой рынок, на котором можно найти длинные деньги. Компании же просто не заинтересованы в получении кредита в укрепляющейся валюте, каковой является рубль.

Алексей Ю, аналитик ИГ «Атон», солидаризируясь с Юрием Даниловым, считает, что в «условиях, когда доля государственного сектора в экономике высока, роль госкомпаний становится ведущей». При этом он отметил, что сложившаяся ситуация отвечает структуре российской экономики, и «это позитивный фактор для экономического роста». Заимствования госкомпаний, по его мнению, более эффективны, так как привлекаемые средства вкладываются в развитие реального сектора, а не транжирятся на текущие расходы. В то же время, в отличие от Юрия Данилова, он не видит «эффекта вытеснения» частного бизнеса государственными компаниями, связывая изменение в пропорциях заимствований с особенностями экономической ситуации. Аналитик в своей практике не обнаруживает возможности нахождения в России необходимого количества  длинных денег, так как внутренний инвестиционный рынок страны находится в стадии своего становления и не может обслуживать интересы динамично развивающихся корпораций. Воздействие же государства на государственные компании ему видится необходимым в минимальной степени, поскольку это неминуемо не самым лучшим образом сказалось бы на оперативном управлении, снизив эффективность их деятельности.

Андрей Черепанов, председатель совета Московской международной валютной ассоциации, считает, что рост заимствований госкомпаний негативно влияет на экономику РФ, а «займы, осуществляемые госкомпаниями абсолютно ненормальны». По словам эксперта, в «условиях существенного профицита бюджета нет потребности брать долги под процент». По мнению Черепанова, «долги госкомпаний — это квазидолги государства». Эксперт напомнил, что в соответствии с законодательством, в случае банкротства государственной корпорации обязательства по ее долгам должно будет взять на себя государство. Кроме того, по мнению Черепанова, внутренние заимствования госкомпаний опаснее для экономики, чем внешние. За счет них, по его словам, федеральный бюджет несет существенные убытки, только за два года утратив таким образом порядка. 2 млрд. долл. Государство обязано жестко контролировать внешние заимствования своих крупных корпораций, утверждая и ограничивая их в законодательном порядке. По мнению Черепанова заменой внешним инвестициям могли бы выступить средства, накапливаемые в Стабилизационном фонде.

Игорь Игошин, заместитель председателя комитета Госдумы РФ по бюджету и налогам, в ходе дискуссии выразил мнение о том, что без «заимствований не возможно создать в стране благоприятный инвестиционный климат». По информации депутата, доля внешних долгов по отношению к ВВП в развитых странах составляет в среднем 60%, в то время как в РФ она колеблется на уровне 20-30%. С точки зрения Игошина, Российская Федерация не имеет обязательств по платежам Газпрома или Сбербанка, а потому и не будет нести ответственности по их долгам. Рост заимствований государственных корпораций объясняются им тем, что, несмотря на избыток средств на мировом рынке, в российской экономике до сих пор не сформировал эффективный институт предпринимательства и нет необходимого слоя компаний, способных выходить в поисках инвестиций на внешние рынки, а затем  и обслуживать получаемые средства. Внутренние заимствования ограничены практическим отсутствием на российском рынке необходимого количества длинных и больших денег, какими могли бы стать ресурсы, концентрируемые в пенсионных фондах. Говоря о государственной политике в области госкомпаний, Игошин в заключение отметил, что «государство, как главный акционер, должно исходить из эффективности деятельности этих компаний и корректировать их». Предложения же Министерства финансов по ограничению их внешних заимствований являются очередной «новеллой» правительственной экономической мысли, как и возможные меры по административному контролированию цен на потребительских рынках.

ПРОЕКТ НАЦИОНАЛЬНОГО РАЗВИТИЯ

Программа реформ   Важные достижения   Устав   Участники Проекта